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Aug 21, 2023

DigitalOcean will KI-Lösung für KMU werden (NYSE:DOCN)

Just_Super Digital Ocean (NYSE:DOCN) ist ein Qualitätsunternehmen, das bisher ein durchwachsenes Jahr hinter sich hat. Einerseits befinden sie sich in einer herausfordernden Situation, in der sich einige Kennzahlen verschlechtert haben, andererseits aber auch

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Digital Ocean (NYSE:DOCN) ist ein Qualitätsunternehmen, das bisher ein durchwachsenes Jahr hinter sich hat. Einerseits befinden sie sich in einer herausfordernden Situation, in der sich einige Kennzahlen verschlechtert haben, andererseits haben sie aber auch eine wichtige Akquisition getätigt, die die Zukunft des Unternehmens prägen könnte.

Und ich denke, die Reaktion auf die Gewinnmitteilung vor ein paar Tagen, wo sie jetzt um 28 % gesunken ist, ist nicht gerechtfertigt. Dies ist jedoch die aktuelle Marktlage, in der die Reaktionen zu extrem zu sein scheinen und hervorragende Chancen für langfristig orientierte Anleger schaffen.

Die Pre-Earnings-Bewertung von DigitalOcean war teuer, und es wurde erwartet, dass die DOCN-Aktie etwas fallen würde, wenn die Ergebnisse oder Prognosen schlechter ausfielen als angenommen. Wenn wir uns jedoch die Ergebnisse ansehen, sehen wir, dass das Unternehmen immer noch respektable Zahlen lieferte: Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 27 % und der Bruttogewinn stieg im Jahresvergleich um 19 %. Auch der Anstieg des ARR um 25 % im Vergleich zum Vorjahr und der Anstieg des FCF um 230 % waren starke Ergebnisse. Vor allem, wenn die Investitionen trotz des starken Unternehmenswachstums nun im Vergleich zum Vorjahr niedriger sind. Bei den Quartalsergebnissen 2022 betrugen die Investitionen 27 Millionen und jetzt sind es nur noch 24 Millionen. Das ist für mich ein positives Signal.

Aber nicht alle Kennzahlen waren gut, da der NDR von 107 % auf 104 % sank und in der Gewinnmitteilung gewarnt wurde, dass er später in diesem Jahr wahrscheinlich auf die Mitte der 90er-Werte fallen wird, bevor er wieder auf dreistellige Werte ansteigt. Eine der beiden größten Auswirkungen war jedoch wahrscheinlich der Steueraufwandsfehler, der unprofessionell wirkt, da sie aus diesem Grund keine Zahlen zum Nettogewinn pro Aktie nennen konnten und diese für das erste Quartal 2023 korrigieren müssen. Aber auf der positiven Seite ist zu vermerken, dass Es sieht so aus, als hätten sie den Steueraufwand um 18 Millionen US-Dollar überbewertet, sodass der Nettogewinn je Aktie im ersten Quartal höher ausfallen sollte. Dennoch sollte dies einem Unternehmen dieser Qualität und Größe nicht passieren.

Die zweite große Auswirkung war die Reduzierung der Prognose für das Gesamtjahr um 3 bis 5 % aufgrund des schwierigen makroökonomischen Umfelds im KMU-Bereich und des verlangsamten Wachstums in der Cloud-Branche. Allerdings könnte dies nur vorübergehender Natur sein und in Zukunft könnten wieder Umsatzwachstumsraten von über 20 % möglich sein, wenn sich das SMB-Marktumfeld ändert und positiver wird.

Ein weiterer Bereich, in dem sich DigitalOcean verschlechtert hat, ist seine Bilanz. Ende 2022 verfügten sie über 140 Millionen US-Dollar an Bargeld und 723 Millionen US-Dollar an marktfähigen Wertpapieren, verglichen mit langfristigen Schulden von 1,47 Milliarden US-Dollar. Zum 30. Juni verfügten sie nur über 120 Millionen US-Dollar an Bargeld und 430 Millionen US-Dollar an marktfähigen Wertpapieren, verglichen mit langfristigen Schulden in Höhe von 1,474 Milliarden US-Dollar. Dadurch hat sich die Bilanz in diesem Jahr verschlechtert und das Risiko ist gestiegen.

Aber der FCF stieg auf 45 Millionen US-Dollar, und wenn wir die SBC-Kosten von 36 Millionen US-Dollar abziehen, beträgt ihr tatsächlicher FCF 9 Millionen US-Dollar, was ein gutes Ergebnis für ein Technologieunternehmen im Stadion ist, in dem sich DOCN befindet. Insbesondere im Vergleich zum letztjährigen FCF von 13 US-Dollar Mio. und SBC von 28 Mio. US-Dollar, was einem Ergebnis von -15 Mio. US-Dollar entsprach, stellten die diesjährigen Ergebnisse eine starke Verbesserung dar, wenn man bedenkt, dass das Ziel des Managements darin bestand, den FCF im Jahr 2023 zu erhöhen, und das haben sie erreicht.

Die langfristigen Aussichten für DigitalOcean könnten wirklich interessant sein, da sie aufgrund der Übernahme von Paperspace in Zukunft zu einem KI-Unternehmen werden könnten. Paperspace dürfte ein dreistelliges Umsatzwachstum verzeichnen und könnte in naher Zukunft einen großen Teil des Umsatzes von DigitalOcean ausmachen.

Cloudways, ihre jüngste große Akquisition, verzeichnet ebenfalls Umsatzwachstumszahlen, die deutlich über denen des traditionellen Cloud-Geschäfts von DOCN liegen. Im zweiten Quartal 2023 stiegen sie im Jahresvergleich um 45 %.

Paperspace wird mit seinen 12.000 zahlenden Kunden und Cross-Selling-Möglichkeiten künftig der wichtigste Wachstumstreiber sein. Der KI-Markt wird jedoch sehr wettbewerbsintensiv sein, und ich sehe derzeit selbst im KMU-Bereich fortgeschrittenere Konkurrenten. Und es ist oft ein Warnsignal, wenn ein Unternehmen sich verändert oder viele Übernahmen vornimmt, anstatt organisch zu wachsen. Die Erfolgsaussichten sind oft geringer als gedacht.

Zunächst hatte DOCN eine gute Nische für sich gefunden und sich von AWS (AMZN) und anderen Akteuren durch die Konzentration auf KMUs abgegrenzt. Sie haben diesen Fokus beibehalten, jedoch mit neuen Produkten in einem hart umkämpften KI-Markt. Es wird interessant sein zu sehen, ob sie ihre Entwickler an die erste Stelle setzen und den User-Experience-Ansatz im neuen Bereich vereinfachen können.

Darüber hinaus bin ich mir nicht sicher, ob die Verwendung von Kapital zum Rückkauf von Aktien derzeit die effizienteste Kapitalallokation ist. In den letzten zwei Jahren hat DOCN Aktien im Wert von 1,3 Milliarden US-Dollar zurückgekauft, und die Aktionäre wären möglicherweise besser bedient gewesen, wenn sie dieses Geld in Wachstum investiert hätten.

Für mich ist es wichtig zu sehen, ob die Interessen der Aktionäre mit den Leistungskennzahlen des Managements übereinstimmen. Und in der letzten Proxy-Erklärung können wir sehen, dass das Leistungsmaß für die langfristigen Pakete eine Kombination aus Umsatzwachstum und FCF-Marge ist.

Die drei Stufen sind 44 %, 47 % und 57 %. Da das LT-FCF-Margenziel laut Ergebnismitteilung zwischen 25 % und 30 % liegt, muss das Management ein Umsatzwachstum von etwa 20 % bis 30 % erreichen, um die Ziele zu erreichen. Wenn das Management diese Ziele in der nächsten Proxy-Erklärung senkt, würde ich das als schlechtes Zeichen werten.

Ich behalte vorerst meine kleine Position, da ich abwarten möchte, wie sich die nächsten Quartale entwickeln. Generell denke ich, dass es schwierig sein wird, sich in der KI-Branche einen Wettbewerbsvorteil zu verschaffen, und dass DigitalOcean derzeit weder über Preismacht noch über erhebliche Markteintrittsbarrieren verfügt, die es schützen würden.

Allerdings gefällt mir die Tatsache, dass sie FCF-positiv sind, auch wenn wir SBC abziehen, und in Zukunft um mehr als 20 % wachsen könnten, wenn sich die KMU erholen.

Im Vergleich zu anderen beliebten Wachstumsunternehmen wird DOCN auch zu einem viel niedrigeren Preis-Leistungs-Verhältnis gehandelt, obwohl einige viel höhere Wachstumsraten oder stärkere Wettbewerbsvorteile aufweisen, die ihre Bewertung irgendwie rechtfertigen.

Ich denke jedoch, dass die Ergebnisreaktion zu extrem war und DOCN daher immer noch eine attraktive Wahl sein sollte, um den Markt in den nächsten fünf Jahren zu schlagen.

Zusammenfassend denke ich, dass DOCN einen großen Schritt gemacht hat, indem es einen positiven FCF - SBC erreicht hat, und ich denke, dass sie ihren FCF in Zukunft höchstwahrscheinlich erhöhen werden, was ihnen eine Menge Geld übriglassen würde, das sie investieren könnten, und hier kommt der knifflige Teil. Im Moment bin ich nicht hundertprozentig sicher, dass sie ihr Kapital auf die effizienteste Weise einsetzen.

Langfristig wird die Kapitalallokationsfähigkeit des Managementteams neben der Kapitalrendite der wichtigste Faktor sein. Aber aus meiner Sicht ist es ungewöhnlich, zum jetzigen Zeitpunkt so viel für Aktienrückkäufe zu verwenden.

Persönlich halte ich meine kleine Position, da ich sehen möchte, wie sich Paperspace und Cloudways in den nächsten Quartalen entwickeln, da ich immer noch denke, dass DigitalOcean ein gutes Unternehmen in einer Nische ist, in der sie in Zukunft einen starken FCF generieren können, den sie dann an die Aktionäre zurückgeben können .

Dieser Artikel wurde geschrieben von

Offenlegung des Analysten: Ich/wir haben eine vorteilhafte Long-Position in den Aktien von DOCN, entweder durch Aktienbesitz, Optionen oder andere Derivate. Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus. Ich erhalte dafür keine Vergütung (außer von Seeking Alpha). Ich stehe in keiner Geschäftsbeziehung zu einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden.

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